兰格研究公司:经济数据全面下滑，钢铁需求扩张乏力

根据国家统计局发布的数据，7月份受到多种因素的影响，主要的宏观指标一般下降，外部需求削弱，投资增长略有下降，消费恢复受到干扰。

主要经济指标全面下跌

修复固定资产投资的势头削弱，两年平均增长率第一次下降。从1月到7月，全国固定资产投资（不包括农村家庭）为3,0533亿元，同比增长10.3％，平均增长率为两年的4.3％。平均增长率比前六个月低0.1个百分点。在不同领域，基础设施投资同比增长4.6％，两年平均增长率为0.9％，比1月至6月低1.5个百分点;制造投资同比增长17.3％，两年平均增长率为3.1％，比1月至6月更快。1.1个百分点，改善与前一期相比缩小;房地产开发投资增长12.7％，两年平均增长8.0％，比前六个月低0.2个百分点。

疫情一再抑制消费，复苏再度放缓。1 - 7月，社会消费品零售总额246829亿元，同比增长20.7%，两年平均增长4.3%。7月份，社会消费品零售总额同比增长8.5%，两年平均增速3.6%，比6月份回落1.3个百分点。从商品零售看，汽车、家电零售同比分别下降1.8%、增长8.2%。

外部需求减弱，出口增长明显下降。1 - 7月，全国出口总值(以美元计)同比增长35.2%，其中7月环比增长0.4%，同比增长19.3%，比上月下降12.9个百分点。

受需求下降、煤炭和电力短缺以及钢铁产量有限的影响，工业生产明显放缓。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.4%，两年平均增长5.6%，比6月份回落0.9个百分点。其中，制造业增加值同比增长6.2%，较6月份大幅下降。对主要钢产品的性能进行了区分。工业机器人产量增长较快，汽车、发电机组产量同比明显下降。

出现经济衰退压力

7月份，房地产投资增速放缓，基础设施投资大幅放缓。只有制造业投资继续改善。消费受到反复流行的影响，恢复情况低于预期。外部需求保持弹性，但增长率大幅下降。

总的来说，经济复苏的势头进一步削弱，临时不利因素如异筹和大雨在一些地区的影响。然而，经济数据已经跌幅超过预期，并且还存在内源性结构向下压力，在流行病之后推动房地产恢复。投资和出口的两个主要势头正在下降，制造业投资难以对冲，基础设施投资缓慢，消费缓慢恢复，靠挡力稳定增长的窗口时期已通过。

稳定增长的政策可能会加强

7月30日的政治局会议强调，有必要在宏观经济政策的跨周期调整方面做好，并使今年宏观经济政策融合的整体计划和下一个。在保持连续性和稳定的基础上，该政策将考虑短期和中期长期。当经济面临着更大的压力时，政策可能往往可以松动到经济，而明年留下房间。从长远来看，它将继续促进经济转型，支持技术创新，并培养新的能源和数字经济等新的增长驱动因素。

金钱政策预计将保持稳定和松散，以保持合理和充分的流动性，商品价格仍然很高。PPI和CPI剪刀差距于7月加宽，而RRR将在第四季度再次削减，以便于行业中下游中小企业的工作压力。财政政策用于稳定增长，掌握当地政府债券发行的进展，加快建设重大工程项目。乐动官网网址

有修复基础设施和消费的余地

在后期的阶段，海外经济的供应已经恢复，货物的需求逐渐放缓。我国制造业的新出口秩序指数连续四个月下降，并连续三个月的收缩范围。有必要关注出口变化对生产方面的影响。

在国内需求方面，房地产的完成维持大规模，中游建筑的领先指标继续削弱，商业房屋的销售大幅度。在不断深化政策控制的背景下，投资将受到压力;防止地方政府债务风险和基础设施投资刺激散货商品价格。后来，经济将面临向下压力。特殊债券的发行可能会在今年年底加速，这将促进基础设施投资中的温和反弹，但其对经济的支持效果可能相对有限;然而，制造业投资将继续恢复，由于国内外较弱，企业的成本压力仍然很大，因此上升趋势可能会在一定程度上限制。

这项政策挖掘了国内市场的潜力，消费将进一步复苏。由于疫情反复、频繁传播，年内可能难以恢复正常水平。

在旺季钢铁需求的扩张是疲弱的

建设行业正从淡季转向旺季，钢铁需求也将随季节而增加。然而，基础设施投资的降幅超过了预期，新房地产开工继续走弱。建筑行业钢材需求在旺季的扩张势头疲软。由于外需下滑，内需不振，制造业生产增长速度下降，钢材需求扩张力度不强。这个行业继续分化。受益于高技术制造业的产业升级，建筑行业上游行业对工程机械等行业的钢材需求可能继续走弱。

疫情后，钢铁消费的“异常”增长是不可持续的。随着经济增长恢复正常，并再次面临向下压力，有必要关注钢材需求意外收缩的风险。（从Lange Steel研究中心转载）